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新的广汇巨额投入终成大器--广汇股份投资价值分析报告
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一、眩目的发展速度，平稳的产业转型
新疆广汇实业股份有限公司创建于1995年，经过11年的创业发展，已经成为主业涵盖石材、房地产、商贸、现代物流和天然气五大行业的产业集团。公司从2000年上市之初净利润147.91万元，总资产 1116.63万元， 发展到截止2005年3季度，净利润19093.64万元，总资产474966.41万元，分别增长了129倍和425倍，取得了惊人的发展速度。
广汇股份始终立足于将新疆的地缘优势和资源优势发展为企业的经济优势，目前已基本确立了“以液化天然气和现代物流产业为重点，以石材和化工建材为辅助”的业务发展方向。随着公司投资的“广汇美居物流园”和 “液化天然气”两个项目相继完工和投入运营，公司的产业结构已经发生了根本的变化，这种新的产业格局已经初步形成。液化天然气二期工程在2008年全面投产后，公司将成为以液化天然气（LNG）为主业的上市公司，这极大的提高了公司的投资价值。
二、因地制宜，变资源优势为产业优势
广汇股份的每一项重大决策，都因时制宜，因地制宜，变资源优势为产业优势、经济优势是广汇过去、今天和未来发展的主线。新疆天然气储量非常丰富，发展液化天然气业务具有得天独厚的资源优势。目前塔里木、吐哈、准噶尔三大油田的天然气储量达10.3万亿立方米，占全国陆上天然气资源量的34%。为保证资源供应，广汇股份与吐哈油田签订了为期15年的天然气供气合同。
广汇股份的另一个重大方向是现代物流业，则拥有明显的地理优势。新疆地处亚欧大陆腹地，是亚洲中心，与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等拥有13亿消费人口的八个国家接壤，成为第二座“亚欧大陆桥”的必经之地，近几年新疆的外贸发展迅速。广汇股份位居新疆乌鲁木齐市，为公司东联西出、通达南北的工商贸易往来提供了非常有利的条件。随着改革开放的纵深发展，“乌昌经济圈”的逐渐形成，给公司物流产业的发展创造了良好的周边环境。
三、广汇石材扬名国际，品牌效益初见成效
新疆石材资源丰富，花岗岩资源星罗棋布于天山南北。新疆的花岗岩矿藏资源占全国的1／4，现在，新疆已发现各类石材矿床点200多处，仅花岗岩石材矿床上百处，预测资源储量达100多亿立方米。而且新疆石材品质超群，目前新疆开发的品种中94．7％的品种属于“A”型石材，是十分优良的绿色环保产品。产品远销东南亚、日本、韩国、俄罗斯和中亚等国家和地区。
广汇石材在新疆地区首屈一指，居于行业领先地位。所生产的各类广汇牌石材产品被认定为“新疆名牌产品”、“绿色环保消费者放心首选品牌”，是全国最大的石材加工企业之一。在全国广大用户的心目中树立了良好信誉，并远扬到中亚市场，赢得越来越多消费者的信赖，促使企业从“广汇石材”品牌逐步放大到 “广汇LNG”、“广汇物流”品牌，从品牌形象放大到企业形象，由此带来的经济和社会效益又起到了对广汇品牌的推广和放大作用，目前“广汇”的品牌效益已经初见成效。
四、巨额投入进入收获期
公司投资16 亿元的美居物流园和投资15 亿元的液化天然气一期项目已先后开始盈利，公司巨额投资步入收获期。液化天然气项目一期工程已经完全达产，今年销售量将在4亿立方米左右，净利润将达到1.1－1.3亿元左右。预计2007年，天然气年销售量将达到5亿立方米，液化天然气一期项目明年净利润将达到1.5－2.0亿元左右。且由于产能充分释放、市场结构趋于合理、系统运营管理能力提高以及单位生产和运输成本的减少，每立方米天然气的净利润将从今年的0.27元提升到0.40元，5亿立方米的净利润为2亿元，此为不调价的情况。如果售价平均提升8%，则2007年净利润将达到2.5亿元左右。
公司投资的广汇美居物流园占地1060亩，一期开发600多亩，2005年净利润约2900万元，估计2006年将达到5000万元，目前土地已增值4亿元左右，是西北地区最大的以建材产品为主，集物流、资金流、信息流为一体的综合性交易平台。
五、广汇价值严重低估
按广汇2006年3月24日收盘价5.83元/股计算，假设全流通并不支付对价，公司总股本86606.1245万股，公司的总市值是504913万元；如果考虑广汇流通股股东每10股获得非流通股股东支付的2.5股对价因素，公司股票的价格除权后是4 .66元/股，公司的总市值是403583万元。
但是，按广汇2005年9月30日财务数据计算———
（1）广汇液化天然气产业完成投资106960万元；
（2）[广汇美居物流园]除去已经销售的3万平方米，可销售面积68万平方米，按目前最低销售价格8000元/平方米计算，可以实现的销售收入是544000万元；
（3）广汇石材产业的固定资产是19150万元；
（4）广汇化工建材产业的净资产是10692万元；
（5）广汇住宅消费服务产业的净资产是50995万元，按转让后所拥有的45%股权计算，是22948万元。
合计703750万元，远远大于股改前公司的总市值504913万元；更大于股改后公司的总市值403583万元。
按公司总股本86606.1245万股计算，公司全流通后的理论股价是8.13元/股；如果考虑广汇拥有的天然气、物流、花岗岩石材资源形成的无形资产，加之广汇流通股股东每10股获得非流通股股东支付的2.5股对价，公司的投资价值更为凸显了。
（6）液化天然气的涨价趋势（按广汇液化天然气一期5亿/年计算，每立方米涨价0.01元，可增加利润500万元）和[广汇美居物流园]租金回归趋势（按可租面积45万平方米，每平方米每天回归1元计算，可增加收入16425万元)，又为广汇的成长打开了想象空间。
综合以上分析，预计2005－2007年广汇股份每股收益年均增长30%左右，如果天然气二期工程进展顺利，2007年以后公司利润将出现更大幅度的增长。公司2006－2007 年的动态市盈率分别为16.5 倍和12.4 倍；考虑2.5 的对价，2006-2007 年的动态市盈率分别只有12.1倍和9.1 倍，价值低估30％以上，近期二级市场股票放量明显，极可能吸引了机构投资者的战略建仓。
中国证券报 新的广汇巨额投入终成大器--广汇股份投资价值分析报告 |
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